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今日，易方达蓝筹精选基金披露了2024年三季报。张坤所管的这只巨无霸产品期间小幅度减持了腾讯等股票，在A股和港股结构性的增持食品与电商等消费赛道仓位。其中，刚于9月中旬纳入港股通的阿里巴巴，首次进入易方达蓝筹精选基金的重仓股名单。
与此同时，张坤在他管理的公募QDII基金上显著降低了港股、美股的仓位，这些仓位大多被置换为韩国股票，目前张坤所管QDII的年内业绩高于他所管A股基金12个点。
张坤认为，许多消费龙头甚至也高于很多红利类公司， 如果综合考虑股东回报——回购和分红，目前一些科技龙头和消费龙头的股东回报水平，不论绝对还是相对水平都是很高的。
大幅增持消费与电商
三季度报告显示，张坤在第三季度期间大幅度增持A股食品和电商赛道，同时小幅度降低了港股的仓位，并减持了以腾讯、中海油为代表的科技股、能源股。
易方达蓝筹精选基金，这只规模高达440亿元的顶流产品，已更换了第一大重仓股，白酒赛道龙头五粮液取代了科技龙头腾讯成为该基金的第一核心股。此前的易方达蓝筹精选基金第二大重仓股中国海洋石油，也遭到张坤的减持，这只能源龙头股占易方达蓝筹基金的仓位由此前的9.9%下降到7.11%，取代中国海洋石油升为第二大重仓股的变成了消费电商龙头阿里巴巴，后者占易方达蓝筹精选基金的仓位超过9%。
值得一提的是，阿里巴巴进入易方达蓝筹基金的前十大重仓股为首次，张坤此前持仓阿里巴巴是通过其管理的QDII基金买入该股。但在阿里巴巴于今年9月10日正式纳入港股通名单后，易方达蓝筹精选基金买入阿里巴巴作为重仓股就有了更好的依据，这也意味着，张坤是在2024年9月的最后两个星期内买入4000万股的阿里巴巴股票。
通过最新的仓位调整策略，目前易方达蓝筹精选基金的前十大重仓股名单中，消费赛道龙头的数量为8只，个股数量提升的同时，消费赛道占核心仓位的绝对比例也得到显著提升，科技与能源的仓位影响力出现一定程度的下降。
减持美股转向韩国市场
张坤在QDII基金的全球资产配置策略上，也出现了微妙的变化，他在海外市场的投资收益也远远高于他所管的A股基金。
根据易方达亚洲精选QDII披露的第三季度报告显示，张坤在第三季度期间也通过QDII基金减持了港股，这与他在易方达蓝筹精选基金上降低港股占比略有相似。港股仓位占易方达亚洲精选QDII的仓位，由今年6月末的49.2%下降到今年9月末的48.04%。除了港股仓位遭到张坤所管QDII基金的减持，这位顶流基金经理还强力减持了美股仓位，易方达亚洲精选QDII的美股仓位，从今年6月末的38.20%下降到今年9月末的33.08%。
韩国股票是张坤在今年三季度期间最看好的海外赛道，韩国股票仓位在易方达亚洲精选QDII中的占比已从6月末的6.92%跃升到今年9月末的13.58%，包括韩国三星、韩国SK等上市公司。这意味着，张坤所减持的美股、港股仓位，大部分被更换为韩国股票。
值得一提的是，张坤今年以来的业绩似乎不再依赖于他的传统偏好，而其业绩也摆脱了市场对他偏好于A股的传统定义。在张坤今年内所管的全部基金产品中，他管理主打海外市场的QDII基金收益率远远高于他管理的A股基金产品。目前易方达蓝筹精选基金的年内收益率尚不足6%，但张坤管理的易方达亚洲精选QDII的年内收益率已高达18%。
消费科技龙头吸引力堪比红利股
关于这位顶流基金经理对当前市场的思考，张坤强调消费与科技将逐步走出困境，并应用长期的视角应对当前的市场投资。
张坤表示，他已经对核心结构进行了调整，优化了科技和消费等行业的布局。个股方面仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。传统意义上，投资者多用“成长思维”和“边际变化”去看待科技或消费行业的 龙头公司，一旦出现盈利增长放缓或下滑，会条件反射式地产生焦虑和恐慌情绪。
他认为，事实上，考虑这些公司过去通常享有估值溢价，即预期内的超额增长，这种反应有一定合理性。同时，在看待红利类公司时，投资者多用“价值思维”和“绝对价值”去看待，考虑这些公司在过去的估值折价，大家对周期性的盈利波动通常是可以接受的。
“经历了三年多反向的股价变化后，我们发现一些消费龙头的股息率水平，已经处于全市场靠前的水平，超过相当数量的红利指数成分公司。”张坤表示，在这种情况下，投资者在分析这些公司时会多一些比较的维度，即和红利指数成分股互相比较自由现金流的产生能力、资产负债状况以及管理层分红的意愿等， 在这些维度上，这些消费龙头甚至也高于很多红利类公司， 如果综合考虑股东回报——回购和分红，目前一些科技龙头和消费龙头的股东回报水平，不论绝对还是相对水平都是很高的。
张坤强调，越来越多的公司治理水平持续提升，也更加坚定地表达了持续回报股东的决心。如果未来股价保持平稳，甚至有望看到某些龙头公司8到10年后总股数减半，这对长期持有的股东意味着不额外花钱就让自己的持股比例翻倍。虽然股价在季 末有所上涨，但股东回报率依然在历史最高水平的附近，再考虑较低的30年国 债收益率，两者的差值无疑也在较高水平附近。
“只要相信10年后老百姓的生活水平会比现在更好，科技和消费龙头企业会走出目前阶段性的增长困境，重新进入成长期。”张坤认为，在目前的环境下，市场罕见地报出了价格，让投资者可以用便宜的价格买到优秀的公司股权。
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